이창용,금리 딜레마...베이비 VS 빅 스텝
이창용,금리 딜레마...베이비 VS 빅 스텝
  • 윤석현 기자
  • 승인 2022.07.12 11:01
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기대인플레·한미 금리역전·환율상승 부담까지 겹쳐…3연속 인상 주목
"빠른 금리인상에 따른 소비위축·경기침체" 경고도
이창용 한국은행 총재가 지난 5월26일 금융통화위원회 본회의에서 의사봉을 두드리고 있다. 

[서울이코노미뉴스 윤석현 기자]  한국은행 금융통화위원회(이하 금통위)가 과연 13일 사상 처음으로 빅 스텝(한꺼번에 0.50%포인트 기준금리 인상)을 밟을 것인가.

0.25%포인트(p)의 통상적 인상 폭으로는 6%까지 치솟은 소비자물가 상승률과 4%를 넘보는 기대인플레이션율, 미국의 자이언트 스텝(0.75%포인트 기준금리 인상), 환율상승 등에 제대로 대응할 수 없다는 게 다수 금융·경제 전문가들의 진단이다.

◇6% 물가·4% 기대인플레…한은,사상 첫 0.50%p 인상 압박

금통위는 지난 5월26일 참석위원 6명 만장일치로 기준금리를 0.25%포인트 인상해 연 1.50에서 1.75%로 높였다.

금리인상은 4월(0.25%포인트)에 이어 두달 연속 이어졌다. 만약 예상대로 13일 회의에서 기준금리가 또 오르면 사상 첫 '3회 연속 인상' 기록이다.

12일 금융투자업계와 전문가들이 이처럼 이례적 기준금리 줄인상, 더구나 역대 최초 0.50%포인트 인상에 무게를 두는 것은 무엇보다 인플레이션(물가상승) 압력이 그만큼 심각한 수준이기 때문이다.

6월 소비자물가지수는 국제 원자재·곡물가격 상승 등의 영향으로 지난해 같은 달보다 6.0% 뛰었다. 외환위기 당시인 1998년 11월(6.8%) 이후 23년7개월 만에 가장 높은 상승률이다.

앞으로 1년의 물가상승률 전망에 해당하는 기대인플레이션율(일반인)도 지난달 3.3%에서 3.9%로 올랐다. 2012년 4월(3.9%) 이후 10년2개월 만에 가장 높고, 0.6%포인트 상승 폭은 2008년 통계 시작이래 최대 기록이다.

물가에 대한 심리적 눈높이가 높아질수록, 경제주체들이 그에 맞춰 상품·서비스 가격과 임금인상에 나서면서 한단계 높아진 물가수준이 떨어지지 않고 굳어질 우려가 있다.

하준경 한양대 경제학과 교수는 "6%인 소비자물가 상승률이 더 높아질 수 있고, 기대인플레이션율까지 빠르게 높아지기 때문에 베이비 스텝(0.25%포인트 인상)만으로는 물가를 안정시키기 어려울 수 있다"며 "한은이 기대인플레이션을 잡기 위해서라도 빅 스텝으로 강한 물가안정 의지를 드러낼 가능성이 크다"고 전망했다.

[그래픽] 기대인플레이션율 추이

◇이달 한미 금리역전되면 환율·물가↑ 가능성…"0.25%p로 충분하지 않다"

임박한 한국과 미국의 기준금리 '역전'도 금통위를 빅 스텝으로 내몰고 있다. 현재 한국(1.75%)과 미국(1.50∼1.75%)의 기준금리 격차는 0.00∼0.25%포인트이다.

13일 금통위가 0.25%포인트만 올리면 미국 연방준비제도(연준·Fed)가 빅 스텝만 밟아도 0.00∼0.25%포인트의 역전을 피할 수 없다.

더구나 연준이 자이언트 스텝(0.75%포인트 기준금리 인상)에 나서면, 미국의 기준금리는 우리나라보다 0.25∼0.50%포인트나 높아지게 된다.

달러와 같은 기축통화(국제결제·금융거래의 기본화폐)가 아닌 원화 입장에서 기준금리가 미국보다 낮아지면, 더 높은 수익률을 좇아 외국인 투자자의 자금이 빠져나가고 원화가치도 급격하게 떨어질 가능성이 있다.

원화약세 탓에 같은 물건이라도 더 많은 원화를 주고 수입해야 하는 만큼, 수입물가 상승이 국내 물가급등세에 기름을 부을 수도 있다.

조영무 LG경영연구원 연구위원은 "한은으로서는 0.25%포인트만 올렸을 때 한미 정책금리 역전시점이 앞당겨지고, 역전폭도 커지는 것을 고려할 수밖에 없을 것"이라며 "현재 환율에는 기준금리 0.5%포인트 인상 전망이 이미 반영된 것 같은데, 실제 인상폭이 0.25%포인트에 그치면 환율은 더 올라가고 수입물가가 높아져 인플레이션 압력이 커질 가능성이 있다"고 예상했다.

전성인 홍익대 경제학과 교수도 "0.25%포인트만 올리면 외환시장에서 내외 금리차를 이용하는 세력이나 기대인플레이션에 충분한 시그널(신호)을 줄 수 없을 것"이라며 빅 스텝에 무게를 뒀다.

◇그래도 부작용이 걱정~

다만 급격한 기준금리 인상에 따른 경기침체 가능성은 한은의 또 다른 고민거리다.

물가와 환율관리에 초점을 맞춰 기준금리를 빠르게 올리면, 이자부담이 급증하고 체감경기도 나빠져 소비 등 실물경기가 뚜렷하게 가라앉을 수 있기 때문이다.

박정우 노무라증권 이코노미스트는 이런 근거로 빅 스텝 확률을 절반 이하인 40% 정도로 분석했다.

그는 "가파른 금리상승으로 가계 이자비용은 급증하는데 이를 메워줄 소득의 증가가 뒷받침되지 않을 경우 소비위축, 경기 타격이 불가피하다"며  "0.5%포인트 빅 스텝으로 올해 가계 소비지출 증가율이 0.5%포인트가량 떨어질 가능성이 있다"고 설명했다.

ING은행도 최근 보고서에서 "성급한 금리인상은 소비회복을 억제할 수 있다"며 0.25%포인트 인상 가능성을 언급했다.

 


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